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上半年纸浆高位回落让国内纸企压力骤减，利润修复如何将在半年报中揭晓。随着纸浆期货价格在5000元/吨左右企稳，业内普遍认为，进一步下跌空间或较为有限，左右行业景气度的首要因素再次从成本端转向需求端。财联社记者多方了解到，从二季度看，除生活用纸需求明显走强外，白卡纸、文化纸等大宗纸种需求均未有明显起色，造纸板块整体需求承压。面对即将到来的Q3，受访者均预判短期难有明显起色，整体或呈现先冷后暖，期待临近Q4需求放量。基于对需求的谨慎预期，国内港口纸浆库存继续累积，纸厂采购意愿普遍较低。有纸企人士受访表示，一季度阔叶浆现货价格曾出现400美元/吨左右低点，大部分纸厂都进行一些囤货，“目前浆价相对稳定，考虑到下游需求不太好，大家不会大规模囤货。”Q3亟待需求回暖目前，大宗纸种中，景气度较高的当属生活用纸。“整个上半年生活用纸需求同比是增长的，因为原料纸浆价格大幅回落，行业利润也在逐渐修复，目前，原纸厂利润还不错，所以开工率都比较高，今年还没有传出集中检修的消息。”卓创资讯分析师牛伟娜告诉财联社记者，虽然目前6月数据还未出炉，但预估Q2总需求会高于Q1。值得注意的是，生活用纸景气度回升有其特殊性：一方面，去年同期行业深陷亏损漩涡，表现不及其他纸种；另一方面，今年餐饮、旅游等居民消费同比高增，带动需求整体上扬。受“618大促”拉动，生活用纸“一枝独秀”的状态在5月表现更为明显，也因此拉动同期国内纸浆整体消费量环比窄幅上升。与之相比，白卡纸、文化纸因需求疲软提前进入淡季，Q2需求环比Q1可能略有下滑，更接近行业整体状态。山鹰国际（600567.SH）披露的月度经营数据也能反映行业困境，在3月造纸销量达到高点后，4月、5月，公司造纸销量呈现窄幅下滑，5月同比销量仅持平。在造纸下游，其包装业务数据也不乐观，虽然销量逐月小幅增长，但仍未跑赢去年同期。展望Q3，业内预计需求端难有大幅改善，前期疲软的纸种有望回暖，强势的纸种需求则可能短暂回落。牛伟娜指出，6、7月一般是生活用纸淡季，8月开始下游需求有望回暖，下半年行业基本没有新产能，供需两端比较平稳。目前处于低谷期的文化纸、白卡纸则有望于Q3迎来需求回暖。后市浆价难涨难跌终端消费的疲软对最上游的纸浆价格也形成明显制约。财联社记者从中信建投期货软商品团队处了解到，近期纸浆供给端频频出现突发状况，但无论是美西的罢工、加拿大的山火，还是纸浆巨头减产消息，暂时都未对行情形成提振，“目前的主要制约来自于消费端，从世界范围内的纸浆库存看，依然维持垒库的趋势。”据卓创资讯分析师常俊婷介绍，截至6月第三周，国内港口纸浆库存在198.12万吨，环比增加0.50%，同比增加6.60%。日益高企的纸浆库存也说明市场交易清淡，考虑到纸企一般储备1-3个月纸浆原料，当前采购冷淡也说明纸企对Q3需求并不乐观。虽然需求端持续压制浆价上行，但上游浆厂已经开始采取行动“挺价”，难涨难跌或是未来一段时间的浆价“主旋律”。近期，海外浆厂频频采用提价和减产手段挺价。继Suzano为首的多家南美纸浆厂上调6月对亚洲市场阔叶浆报价后，近日，Suzano再度宣布对中国市场7月漂桉浆订单提涨30美元/吨。此前，或为彰显挺价决心，Suzano率先宣布减产4%，理由是在当前较复杂的市场环境下无法获得充足的回报。无独有偶，加拿大厂商HarmacPacific在销售不佳的情况下，也坚持拒绝下调对中国市场的针叶浆价格，公司在挺价同时也进行了减产操作，决定延长旗下浆厂停机时间。

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