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事件概述：2023 年8 月14 日，公司发布2023 年半年度报告，23H1 公司实现营业收入10.21 亿元，同比增长118.35%；归属于上市公司股东的净利润9518.35 万元，同比+149.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9388.68 万元，同比+159.35%；基本每股收益0.542 元。

23H1 业绩超预期，盈利能力持续上行。据公司公告，公司23Q2 实现收入6.08 亿元，同比+151.40%/环比+47.34%，主要系：1、冲压业务产能逐步扩大，车身模块化业务贡献业绩增量。公司常州/重庆工厂产能加速释放，23H1 分别实现利润4788/3129 万元，公司预计2024 年-2025 年工厂有望完全达产；2、公司客户资源优质，理想汽车持续赋能（23Q2 理想交付新车8.65 万辆，同比+201.6%） 。23Q2 公司实现归母净利润6074.55 万元， 同比/ 环比+194.98%/+76.39%，23Q2 毛利率为26.85%，同比+6.79 pct /环比+5.92pct，23Q2 净利率为9.99%，同比+1.48pct /环比+1.65pct，公司业绩大幅度提升，主要系公司子公司产能利用率大幅提升，费用率管控能力持续提升所致，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.17%/3.47%/3.33%/0.23%，同比-0.42pct/-3.00 pct/+0.51 pct/-1.29 pct。随着理想纯电车型的陆续上市，公司业绩有望进一步上行。

冲压业务业绩高速增长，布局一体化压铸打开成长空间。公司深耕冲压件市场，持续开发新客户，据公司投资者调研纪要，截至2022 年12 月31 日，2023-2025 年公司在手订单合计金额为71.07 亿元。目前公司在手订单充足，客户持续拓展，产能加速投产，冲压业务营收将持续高速增长。此外，公司新拓展压铸业务，据公司公告，公司成都博俊项目建设截至目前施工主体结构已完成，前期设备已在采购中，该项目产品为车身模块化高压铸铝一体化产品，预计2024 年4 份达到预定可使用状态。公司该业务处于起步阶段，后续有望成为公司第二大业务，2024 年后进入快速增长阶段。据公司2023 年6 月29 日公告，公司拟设立全资子公司，在燕郊高新技术产业开发区建设汽车零部件和模具生产基地项目，项目总投资额拟为4 亿元，用地面积约67 亩，产品主要为汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具，项目建设期约为24 个月。伴随着公司产能及项目持续落地，压铸业务有望开启公司第二成长曲线。此外，2023 年8 月14 日公司同步公告设立宁波子公司配套客户需求，进一步支撑公司长期发展。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司2023-2025 年实现营收22.46/33.16/46.65 亿元，实现归母净利润2.29/3.77/5.45 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为29/17/12 倍。白车身模块贡献收入增量，一体化压铸打开成长空间，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；一体化压铸相关业务拓展进度不及预期。